疲软的美国数据和新关税震惊市场——黄金即将突破？CoT 数据显示令人惊讶的转变。
价格动荡 – 黄金、股票
在经历了又一个震荡的一周后，金价在周五大幅上涨。DAX 指数下跌超过 2%，而现货市场黄金上涨 2% 至 3,362 美元（2,902 欧元）。
美国就业数据疲软和前几个月的大幅调整强化了降息预期。与此同时，特朗普对来自大约 40 个国家的产品征收新的进口关税，这令人震惊。市场对避险情绪做出反应，黄金作为避险资产受益。有关过去一周事件的详细报告，请查看这篇文章： 周五金价：美国数据震惊市场 – 黄金 +1.8%
周五美国期货交易中，金价报3388美元/盎司，仅比4月份的历史高点低1.3%。
期货市场对黄金有何看法？
至此，我们将了解美国期货市场黄金交易的最新发展——美国证券交易委员会（CFTC）的最新CoT（“交易者承诺”）数据。这包括截至 2025 年 7 月 29 日黄金期货业务中最大交易集团的头寸。那是 7 月合同的到期日。
与前一周相比，“商业”的净空头头寸大幅下降 8% 至 259,079 份合约。上周，这里达到了 2025 年 3 月 18 日以来的最高值。另一方面，“大投机者”的净多头头寸甚至减少了 11% 至 223,596 份合约。
期货交易崩溃——为什么？
截至周二，未平仓合约也大幅下降。与前一周相比，COMEX 所有未平仓黄金合约总数下降 9% 至 445,259 份合约。因此，在到期日附近，期货合约的清算有所增加。
周五金价涨幅变化不大，截至周末未平仓合约再降0.9%，至441731张合约。
这导致与前一周（周五至周五）相比下降了 5%。
交易员押注价格上涨
在黄金期权交易中，未平仓合约较前一周大幅下降，下降 19% 至 728,602 份期权。期权到期后的急剧下跌是典型的。
看跌/看涨比大幅下降至 0.579。这意味着每 100 个看跌期权就有 173 个看涨期权，而前一周为 149 个。这意味着该交易段的金价乐观情绪较前一周大幅上升。
金价发展
下面显示的周线图显示了金价再次出现高波动。而贵金属在周末几乎以每周高点（3,388.80 美元;10 月合约），周三创下 3,294 美元的周低点。也就是说，交易细分接近 100 美元。
美元金价、美期货（10月合约）、电子交易、2025年7月28日至8月1日周线图（来源：芝商所）。
与前一周相比，黄金上涨 1.5%，按欧元计算上涨 2.9% 至 2,923 欧元。
COMEX黄金仓库
让我们来看看截至 2025 年 7 月 31 日 COMEX 的黄金库存。与前一周相比，库存进一步增加 95 万盎司，达到 3871 万盎司（前一周：+57 万盎司）。
可立即交付给客户的“合格”类别的黄金持有量增加了 350,000 盎司，达到 1755 万盎司。所有数字都是四舍五入的。这些黄金属于交易者，而不是金银银行。这意味着它可以随时从客户那里扣除。
COMEX黄金交易实物覆盖
未平仓合约为441,731份合约，期货交易员在过去交易周结束时以标准期货（每份合约100盎司）的形式交易了总计44,173,100盎司黄金。这意味着COMEX的黄金期货交易最近再次被库存覆盖，高达88%（前一周：81%）。2025 年 4 月 10 日创纪录的水平为 98%。当时，贸易商担心黄金进口关税，并将数吨黄金进口到美国。
近年来，美国黄金期货交易的实物覆盖率明显较低——在某些情况下仅为 30%。交易所运营商通过表示只有一小部分期货合约实际上进行了实物结算来证明这一短缺是合理的。这意味着在合约月结束时，双方主要通过现金结算平仓。这个比例也可以在每周的强制通知中找到。
引渡请求
例如，美国证券交易委员会 （CFTC） 现在报告了 12,010 份 7 月合约月份的黄金实物交割申请，该合约已到期。这相当于大约 37 吨的数量。
对于 8 月的新合同月份，现在已经收到了 20,126 份交货通知（62 吨）。上一个创纪录的月份是 2025 年 1 月，共有 238 吨黄金被征召（76,567 份申请）。
中国金价溢价上升
最近来自中国的冲动是什么？为此，我们查看那里的金价走势。上周四下午2：30（欧洲中部时间柏林上午8：30;纽约凌晨2：30），黄金在上海黄金交易所的报价为每克766.68元人民币。这相当于每克 107.17 美元或每盎司 3,333 美元。
与此同时，金衡盎司黄金在欧洲现货市场（FOREX）的价格为 3,302 美元。这意味着中国的黄金交易价格已连续第26周高于国际金价。根据我们的测算，缺口再次上升至31美元/盎司（前一周：7美元）。
突破前的黄金？这说明了这一点
最新的期货市场数据揭示了短期金价前景的哪些内容？周五金价的强劲上涨也以获利回吐为标志。这是因为即使在价格上涨期间，期货头寸也继续减少。市场实力看起来有所不同。在此背景下，周一黄金出现反弹是合理的。
然而，持续的经济和地缘政治紧张局势可能会增加股市的盘整压力，并提振对低风险资产的需求。黄金短期内可能会从中受益，也许还会采取决定性的技术步骤来突破多头横盘向上走势。
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